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雪松控股強支撐 君華集團AAA新債獲機構熱捧

2018-05-21 11:59 來源:互聯網

民企信用違約風險正在加速暴露。

中信建投統計發現,截至5月14日,2018年共有17只債券發生違約,涉及凱迪生態、四川煤炭、大連機床、富貴鳥、等10家公司,合計違約規模145.64億元。從違約主體來看,絕大部分都是民營企業。

隨著違約風險增大,一私募人士直言,金融機構愈發“嫌貧愛富”,不少低評級民企債券已被迫取消發行;而高信用評級的民企債券依舊被市場熱捧,近期雪松控股旗下君華集團,由于信用評級為最高的AAA級,以較低的利率迅速完成募資。

值得一提的是,“18君華01” 債此次AAA評級較去年“17君華01” 債發行時的AA+評級有所上升,這與君華集團母公司雪松控股強大的綜合實力密不可分。

“AAA級搶不到,AA級沒人要”已經成為信用市場的普遍現象,興業證券在最新研報中稱。

去杠桿加速民企信用風險暴露

進入5月,民營企業債券的連環違約引發市場震動,凱迪債違約事件,更是讓機構全面排查“債雷”。

整體而言,本輪違約源于去杠桿和強監管的宏觀環境。今年以來,政策從緊貨幣推向緊信用,而民企融資明顯被要求更高的溢價。標普全球評級表示,債券違約率上升是因為金融監管加強給薄弱企業的再融資造成了困難。

2018年以來,企業融資難度陡然劇增。央行數據顯示,2018年第一季度,企業融資的大致金額為3.8萬億。這個數字,比2017年同期銳減了0.96萬億,比2016年同期銳減了1.63萬億元。

標普全球評級信用分析師表示:“多數違約公司的信用狀況都呈惡化之勢,他們采用高杠桿的資本結構,放大了虧損。隨著流動性趨緊、融資成本上升、未來6至18個月到期債券規模膨脹,實力較弱的發債人違約風險將會增加。”

天風證券表示,前幾年在金融環境較為寬松的背景下,對低資質企業具有更高的“包容性”,這些企業的債券、非標等融資渠道較為暢通。但是較為豐富的融資來源,并不一定會讓企業經營的更好,反而可能在一定程度上導致企業“過度投資”或“過度杠桿經營”。

借助高杠桿擴張模式發跡的企業,遇上了監管趨嚴、去杠桿的大環境,很難通過再次融資“借新還舊”償還債務,開始轟然崩塌。

例如,近期爆出問題的浙江盾安控股集團,5月4日其旗下的江南化工回復深交所問詢時就稱,由于受宏觀金融環境影響,盾安控股債券未如期發行,造成一定的短期流動性問題。

高評級民企債券受追捧

信用違約事件頻發也降低了投資者對低評級債的偏好。中國債市的信貸利差飆升至兩年新高,低評級品種尤其是民企發債面臨持續重壓。

公開數據顯示,截至5月10日,今年以來取消、推遲發行的各類債券累計已經達到305只,涉及金額多達1864.80億元,其中債券評級AA+及以下的金額為1621.80億元,占比高達86.97%,涉及的發行主體則以民企和平臺公司為主。

公開信息顯示,除了上述的盾安集團,近期取消債券發行的知名民企還包括:福建七匹狼集團、浙江榮盛控股集團、恒力集團、東方集團等,而這些公司此次取消發行債券的信用評級,均為AA+。

AA級沒人要的同時,AAA的債券則受到了市場的熱捧。雪松控股旗下君華集團5月14日剛剛上市的“18君華01”債,由于是AAA評級,市場反應熱烈,募資過程十分順利。

除去君華集團,近期蘇寧易購、江蘇沙鋼集團、廣州香雪制藥等發行的AAA級債券,募資過程均十分順利,并未受到民企信用違約風波的影響。

一位長期參與債券一級市場的私募人士表示,AAA評級的債券簿記建檔時認購倍率普遍在5倍以上,報價不夠低,有錢也拿不到。

雖然AAA評級債券炙手可熱,但民營企業發債想獲得3A評級并非易事。WIND數據顯示,截至5月15日,今年共有172家民企(不含中外合資)發行債券(不含金融債)共307只,而這其中只有20家民企發行的30只債券獲得AAA評級。

值得一提的是,“18君華01” 債此次AAA評級,較去年“17君華01” 債發行時的AA+評級有所上升。在民企違約事件頻發、評級機構對民營企業的評級相對更加謹慎的當下,民企發債仍獲評級上調實屬少見。

相關人士認為,這與君華集團良好的財務狀況(資產負債率僅為58.86%,利息保障倍數達4.99倍)以及母公司雪松控股強大的綜合實力密不可分。這也表明,只要是資質過硬的民企,其發債通道依舊暢順。

搜狐網友:大把大把的錢
評論:為何現在的女人上面穿羽絨服下面卻穿絲襪.""問得好!因為鮮奶要保溫、火腿要冷藏

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